5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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