射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(y唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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