财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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