在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业(y春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句è)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御(y春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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