财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(ni一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱án)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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