上市(shì)公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中(z外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗hōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质(zhì)较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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