金融界(jiè)4月28日(rì)消息 为规范开展内地与香(xiāng)港利率互换市场互联互通合作相关业(yè)务，保护境内外投(tóu)资者合法权益，维护利率互换市场秩序，中国人(rén)民银行制定(dìng)了《内地(dì)与香港利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作管理(lǐ)暂行办法》，现予以(yǐ)公布，自2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责人表示(shì)，未来中国人民(mín)银行(xíng)将根(gēn)据(jù)市场发展情况(kuàng)，适时(shí)增加投(tóu)资品种，调整交易和(hé)清算额度(dù)，优化交(jiāo)易清算安(ān)排，为境外(wài)投资者提(tí)供更加便利(lì)高效的风险管理(lǐ)工具(jù)。另外，两地监(jiān)管当局将结合各方面情况，在风险可控、对(duì)等(děng)互利的原则下，适时研究扩展至“南(nán)向互换(huàn)通”。

　　以下(xià)为中国人(rén)民银行有关部(bù)门负(fù)责人就《内地与香港利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办法(fǎ)》答记(jì)者问

　　一、符(fú)合中国人(rén)民银行(xíng)要求的境外投资(zī)者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银(yín)行关于境外央(yāng)行、国际金融组(zǔ)织、主权财富基(jī)金运用人民币投资银行间(jiān)市场有关事(shì)宜的通(tōng)知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关于进一步做好境外机构投(tóu)资(zī)者投资银行(xíng)间债券市场有关(guān)事(shì)宜的公(gōng)告》（中国人民(mín)银(yín)行公告(gào)〔2016〕第(dì)3号(hào)）和(hé)《内地与香港债券市场互联互(hù)通合作管理暂行办法》（中国人民(mín)银(yín)行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要求、完成银行间债券市场准入备案的(de)境外投资者等，可根据《内地与香港利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作管理暂行办(bàn)法》（以(yǐ)下简称《办法(fǎ)》）相(xiāng)关(guān)规定参与“北(běi)向互换(huàn)通”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内外投资者(zhě)可以签署的协议范围是什么？

　　答：根据(jù)《办法(fǎ)》，境(jìng)内外投(tóu)资者开(kāi)展(zhǎn)“北向互换通(tōng)”交易(yì)前可以与交易对手方签(qiān)署经中国人民银行认可的衍生品主协议(yì)或其他(tā)协议(yì)，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算衍生(shēng)品执(zhí)行协(xi正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗é)议（CDEA协议(yì)）等衍生品协(xié)议。境内投资者应当(dāng)将是否签(qiān)署协议、签(qiān)署(shǔ)协议(yì)类型等事(shì)项向中国外汇(huì)交易(yì)中心备案(àn)。目前，中国银行(xíng)间(jiān)市场(chǎng)交易(yì)商(shāng)协会正在研究(jiū)制(zhì)定“互换通”衍生品协议，待其正(zhèng)式(shì)发布后也可供境内外投资者选择签署。

　　三(sān)、“北向互换通(tōng)”境外投(tóu)资者的投资范(fàn)围是什(shén)么？

　　答(dá)：“北向互换通”境外投(tóu)资者现阶(jiē)段可在(zài)银行间市场开(kāi)展符(fú)合集中清(qīng)算要求的人民币利率互换交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中认可的境外(wài)电子交易平台、境内电(diàn)子交(jiāo)易(yì)平台包括哪些？境外投资者的对手(shǒu)方(fāng)、交易(yì)模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通”下受认(rèn)可的境外电(diàn)子交易平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加入其他受认可的电子交易平台，受认(rèn)可(kě)的(de)境内电子(zi)交易平(píng)台为中国外汇交(jiāo)易中心。

　　为便利境(jìng)外投(tóu)资者开展人民(mín)币(bì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)交易，“北(běi)向互换通”参照“债券(quàn)通(tōng)”相关(guān)安排，由境内投(tóu)资者（即“互(hù)换(huàn)通(tōng)”报价商(shāng)）与境外投(tóu)资者(zhě)进行交(jiāo)易(yì)，“互换通”报价商名单可在中国(guó)外(wài)汇(huì)交易中心网站上查询。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)在(zài)境内电子交易(yì)平台达成(chéng)，交(jiāo)易一经达成即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人民银行认(rèn)可的境外电子交(jiāo)易平台与境内(nèi)电子交易平台的连接(jiē)，向境内电子交易平台发送交(jiāo)易指令，与“互换通”报价(jià)商达(dá)成交(jiāo)易(yì)。

　　五、中国人民银(yín)行认可的境内清算机构和香(xiāng)港证监(jiān)会认可的境(jìng)外清算机构包(bāo)括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前，中国人民银行认可的境内清算机构为(wèi)银(yín)行间(jiān)市场清算所股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称上海清算所），香港证监会认可的境外清算(suàn)机构为香(xiāng)港(gǎng)交易所旗下香港场外(wài)结算(suàn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展(zhǎn)集中清(qīng)算的主要流程是(shì)？

　　答：境外投资者需(xū)要申请(qǐng)获得(dé)场外结算公(gōng)司(sī)清算会员资(zī)格或作为清算客(kè)户委托场外(wài)结算公司(sī)综合清算会员代(dài)理清算，并(bìng)与场(chǎng)外结算公司综合清算会员签订客(kè)户清算(suàn)协议(yì)。交易达(dá)成后，境内外清(qīng)算(suàn)机构对交易进行(xíng)风控(kòng)检查(chá)，对于符合集中清算要求(qiú)的交(jiāo)易及时纳入集中清算。境外机构(gòu)通过场(chǎng)外结算(suàn)公司或(huò)其(qí)综合清算会员完成保(bǎo)证金及(jí)资金结算。

　　七、“互换通”下(xià)，境内外清算机构如(rú)何进行衍生品交(jiāo)易的合约替代？

　　答：合约替代是(shì)指(zhǐ)清算(suàn)机构作为中央对手方针(zhēn)对已成交的交(jiāo)易充(chōng)当买方的卖方和卖方(fāng)的买方的一种法(fǎ)律安排，并据(jù)此(cǐ)与(yǔ)买方和卖方建立(lì)两个新合(hé)约(yuē)，以清(qīng)偿买卖双方之间(jiān)的(de)初始债务。“北向互换(huàn)通”业务中，境外与(yǔ)境内参(cān)与者达成的交易在经(jīng)过上海清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司的集中(zhōng)清(qīng)算审核后，上海清算所与场外(wài)结算公司于当日(rì)将交(jiāo)易进行(xíng)合约替代(dài)，进(jìn)入集中(zhōng)清(qīng)算，生(shēng)成为三个独立的新合(hé)约(yuē)，分(fēn)别为境外参与者与场外结算公司、场外结(jié)算公司(sī)与(yǔ)上海清算所、上海(hǎi)清算所与境内(nèi)参与者之间的合约。境外与境(jìng)内(nèi)参与者之(zhī)间将不再存在合同关系。对于(yú)未纳(nà)入(rù)集中清算的交易，依照成交双方约定的处置(zhì)方式进(jìn)行处(chù)置。

　　八、“互换(huàn)通”业务(wù)场景下的跨境资金(jīn)流动如何(hé)管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外结算公(gōng)司之间的跨境资金(jīn)结算主要通过(guò)人民(mín)币(bì)跨境(jìng)支付系统(tǒng)办理(lǐ)。同时，场外结算公司可在境内银(yín)行开立(lì)人民币基(jī)本存款账户(hù)和人民币“互换通”结算专用存款账(zhàng)户（NRA账户），作为极端(duān)情况下应急结(jié)算(suàn)安排(pái)。NRA账户收支范围包(bāo)括：“互换通”交易(yì)结算(suàn)资金、因“互换通(tōng)”交易(yì)结算需要在应(yīng)急情(qíng)况(kuàng)下所(suǒ)融入资金的本息和费(fèi)用以及符(fú)合中国人民银行(xíng)规定的其他(tā)收入支出等。

　　此外(wài)，作为(wèi)“互换通”业(yè)务(wù)风控方(fāng)案的一部分，上海清(qīng)算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互(hù)换通”资源池安排。双方(fāng)向“互(hù)换通”资(zī)源池缴纳担保(bǎo)品，该资源(yuán)池(chí)独立于每一中央对手方(fāng)从(cóng)各自清算参与者收取和(hé)追缴(jiǎo)的保证金、清算(suàn)基金之外，不用于任何会员(yuán)机构的(de)违约损失分(fēn)摊。上海清算所向资(zī)源池(chí)缴纳的资金存(cún)放在以场外结算公司名(míng)义于(yú)境外开立(lì)的(de)“互换通”专用账(zhàng)户，场外(wài)结算公司(sī)向(xiàng)资(zī)源池缴纳的资金(jīn)存放在以(yǐ)上(shàng)海清算所名(míng)义于境内开立的“互换通”专用人民币/外(wài)币账(zhàng)户，相关(guān)账户内(nèi)资金可豁(huō)免跨(kuà)境债权债务登记及额度管理要求。场外结算公(gōng)司与上海清(qīng)算所每日基于双方清算(suàn)所之间(jiān)的(de)风险敞口计算(suàn)“互换通”资源池要求(qiú)，并通过(guò)境(jìng)内外(wài)存管(guǎn)银行办(bàn)理(lǐ)人民币(bì)或(huò)外币资金(jīn)的跨境划(huà)转。

　　有(yǒu)汇报责(zé)任的机构应当及时履(lǚ)行报(bào)送义务。上海清算所(suǒ)和境内资源池(chí)存管银行应(yīng)当(dāng)向(xiàng)人民币跨境收付信(xìn)息管理系(xì)统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民币收支信息(xī)；被撤销(xiāo)的交易如涉(shè)及双边结(jié)算(suàn)补偿金(jīn)的，相关(guān)境内结算银行应当进行(xíng)跨(kuà)境人(rén)民币收支信息(xī)报(bào)送。上海清算所(suǒ)、境内投资者等相关(guān)主体(tǐ)应当按照规定履行(xíng)国际收(shōu)支统计申(shēn)报义务，原(yuán)则上“互换通”交易和资源池业务由(yóu)上海清算所(suǒ)集中进行国际收支统计申报，补(bǔ)偿金等不经由(yóu)上海清算所清算(suàn)的交易或资金收付，由(yóu)境内投资(zī)者等相关主(zhǔ)体进行国(guó)际收支统计申报(bào)。

　　九、如何理解“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”实行额度管理？

　　答：为确保(bǎo)市场(chǎng)平稳(wěn)运行，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗“北向(xiàng)互(hù)换通”充分考虑境(jìng)外投(tóu)资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币（即全部境(jìng)外(wài)投资者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互换交易在轧(yà)差后(hòu)的名义(yì)本金净额每日不(bù)超过200亿元人民币(bì)），清算限(xiàn)额为40亿元人民币（即上(shàng)海清算所与(yǔ)场外结算公司(sī)之间净头寸(cùn)对(duì)应(yīng)的“互换(huàn)通”资源池风险敞口(kǒu)上(shàng)限为40亿(yì)元人民币(bì)）。未来，可(kě)根据市(shì)场发(fā)展情况适时调整(zhěng)额度，并(bìng)对(duì)外公布。

　　十、香港结(jié)算行应当遵守的人(rén)民币购售(shòu)业(yè)务相关(guān)规定(dìng)具(jù)体包括哪些(xiē)文(wén)件？

　　答：目前，关(guān)于人民币购售业务的相关文件(jiàn)主要包(bāo)括：《中国人民银行关(guān)于明确跨境(jìng)人民币业务相关问题的通(tōng)知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购售业务管(guǎn)理(lǐ)的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人(rén)民银(yín)行(xíng)关(guān)于拓宽人民币购售(shòu)业务范围的通知》（银(yín)发(fā)〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng) 国家外汇(huì)管理(lǐ)局公告(gào)》（〔2015〕第(dì)40号(hào)）、《中国人民银(yín)行办(bàn)公厅关于加(jiā)强境(jìng)外(wài)金融机构进入银行间外汇市场(chǎng)开(kāi)展人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务宏观审慎管理有(yǒu)关事项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行关于(yú)完善人民币(bì)购售业务管(guǎn)理(lǐ)有关问题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参加行(xíng)和境(jìng)外清算行进入银行间外汇市场(chǎng)有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内(nèi)银行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘头寸时，沿(yán)用现有境外清算行和境外参加行的业务模式(shì)、产品(pǐn)种类和信息报送等(děng)相关安排。根据《办(bàn)法(fǎ)》和人民币购售业务管(guǎn)理(lǐ)规定(dìng)，香港结算行在境内银行间外汇市(shì)场平盘头(tóu)寸(cùn)时，应(yīng)当确保与其相(xiāng)关的境外(wài)投资者在本机构的资金(jīn)兑换是基于“北向互(hù)换通(tōng)”的真实合理需求。

　　十(shí)一、如何(hé)理(lǐ)解“使用外(wài)汇(huì)参与(yǔ)交易的(de)，其交易到期或不再继续(xù)参与(yǔ)的(de)，原则上(shàng)应当通过香港结算(suàn)行(xíng)兑换回外汇(huì)”？

　　答：为方(fāng)便持(chí)有外汇(huì)的(de)境外投资者通(tōng)过“北向互换通”投资(zī)内地银行间金融衍生(shēng)品市场，使用外汇的境外投(tóu)资(zī)者可(kě)在香港结(jié)算(suàn)行办理外汇(huì)资金兑换，香(xiāng)港结算行(xíng)由此所产生的头寸可到(dào)境内银行间外汇市场平(píng)盘。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一家香港结(jié)算行(xíng)办理业务(wù)。香港(gǎng)结(jié)算行为境(jìng)外投资者办(bàn)理外汇(huì)资金兑换(huàn)时，应当做好真(zhēn)实性审核相关工作，确保所(suǒ)兑换的(de)资(zī)金用于“北向互换(huàn)通”交易。其(qí)交易到期所得的人(rén)民币(bì)资(zī)金，可继续投资，如(rú)用于(yú)非“北向互换(huàn)通”投资用(yòng)途，应(yīng)当通过香(xiāng)港结算行兑换为外汇。

　　十二(èr)、“北向互换通”交易报告(gào)有哪些(xiē)要求？

　　答：境内外投(tóu)资者和相关金融市场基础设施应(yīng)当向中国(guó)人民银(yín)行认(rèn)可(kě)的交易报告(gào)库报告“北向互换通(tōng)”交易(yì)相关数据。中国(guó)外汇交易中(zhōng)心(xīn)是(shì)中国(guó)人民(mín)银行(xíng)认可的“北向互换通(tōng)”数据的(de)交易报告(gào)库，在(zài)中国外汇交易中心(xīn)达成的(de)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易，境内外投资者无需另行报告(gào)。此外，中国人民银行和(hé)相关监管(guǎn)部门可以根据需要向基(jī)础设(shè)施调(diào)取与境外投(tóu)资者投资(zī)活(huó)动相关的数据。

　　十三(sān)、《办法》发(fā)布后(hòu)，还(hái)会发布(bù)相关配套业务细(xì)则吗？

　　答：配(pèi)合《办(bàn)法》发布，境内电(diàn)子交易平台、境内外清算机构将(jiāng)制(zhì)订配套(tào)的业务(wù)规则等文件并(bìng)对外(wài)发布。

　　十四、“互换(huàn)通”未来有什么(me)发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根(gēn)据市(shì)场发展情况，适时增加投资品种，调整交易和(hé)清算额度，优化(huà)交易清(qīng)算安(ān)排，为境(jìng)外投资者提供(gōng)更加便利高效的(de)风险管(guǎn)理工具。另外，两地(dì)监管当局将结合各方面情况(kuàng)，在(zài)风险可(kě)控、对等(děng)互(hù)利(lì)的原则下(xià)，适时研(yán)究(jiū)扩展至“南向互换通(tōng)”。

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