作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需(xū)求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说g>1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说内外(wài)市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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