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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联实属和属实区别在哪，实属与属实的区别储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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