大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情八千米多少公里诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)八千米多少公里危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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