金融(róng)界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能(néng)造成的扰(rǎo)动。十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思trong>

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利(lì)率（整(zhěng)存(cún)整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思>

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