金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(ché唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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