北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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