4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束(shù)了内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在(zài)于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银(yín)万(wàn)国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物棉花(huā)分(fēn)析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达(dá)到(dào)10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应(yīng)端(duān)利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的(de)调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不(bù)足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部(bù)分棉田重(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物zhòng)播(bō)，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度(dù)较(jiào)去年同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价(jià)形成一定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价(jià)格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下(xià)，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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