自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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