钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出(chū)第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年(nián)销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；22100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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