随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场(c踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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