钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如(rú)何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的(de)10GW梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市h。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研记录(lù)中预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司实(sh梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市í)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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