大家周末好，先(xiān)来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的(de)战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队战备状态与科(kē)索沃局(jú)势(shì)骤然紧(jǐn)张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族(zú)警察(chá)在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大(dà)楼(lóu)。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押注，数据(jù)公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在(zài)6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期(qī)货的(de)押注，今年(nián)降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在(zài)2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息，而(ér)且2024年的(de)降息幅度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的(de)可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市(shì)场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌(diē)幅度(dù)不大(dà)的情况下(x未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的(de)根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到(dào)中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋(qū)势(shì)中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先(xiān)发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面持(chí)续带(dài)动产业(yè)链(liàn)各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的(de)单(dān)边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市(shì)场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市(shì)场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求(qiú)并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度大(dà)于原料(liào)端，利润修(xiū)复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今年(nián)以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行业整体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气(qì)阶段(duàn)。”她(tā)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部(bù)分地区现货价(jià)格(gé)回到历(lì)史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持(chí)续(xù)关注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要(yào)取决于需(xū)求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大投产压(yā)力(lì)，进(jìn)口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于原(yuán)料端的(de)驱(qū)动。未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗>

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需(xū)基本(běn)面(miàn)收紧(jǐn)的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的行为都对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年(nián)全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化(huà)工(gōng)整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关(guān)键原因还是(shì)在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠(dié)加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在(zài)美国债(zhài)务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国债务(wù)上限谈判(pàn)结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的(de)小概率事件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品(pǐn)表现(xiàn)中，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化(huà)工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗