射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入选择复句例子十个，选择复句例子5个了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。选择复句例子十个，选择复句例子5个p>

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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