近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(n韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股éng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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