近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及(jí十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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