北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(s离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性hǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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