申万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因(yīn)此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半(bàn)导体行业上市公司(sī)的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要由三(sān)方面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等(děng)营收体量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企(qǐ)业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户(hù)的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业是否面临(lín)库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于(yú)行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩(jì)改观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连(lián)续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公司实现了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)