北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行(xín没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处g)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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