原(yuán)本被视为极其艰难(nán)的(de)2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳(wěn)健增长依(yī)然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个(gè)春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可(kě)忽视的(de)影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但(dàn)随着白酒行业(yè)集(jí)中度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周(zhōu)期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当(dāng)中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别(bié)占(zhàn)去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表(biǎo)现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了(le)两位(wèi)数(shù)增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景(jǐng)的多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的(de)企业(yè)，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚(jù)焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分析师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持(chí)续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的(de)名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　<50克有多少参照物图片，50克有多少参照物strong>二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显示(shì)，相比较疫(yì)情(qíng)前的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外，二三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省(shěng)内有一定(dìng)话(huà)语权(quán)、有较大(dà)市(shì)场规(guī)模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么(me)就会像皇台一般(bān)衰败萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而(ér)言(yán)，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数(shù)较高，以及公(gōng)司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存(cún)更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份(f50克有多少参照物图片，50克有多少参照物èn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业(yè)资(zī)深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市场除了(le)茅台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除(chú)茅(máo)台以(yǐ)外社(shè)会库(kù)存很大(dà)，对(duì)白酒发展来(lái)说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计(jì)今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经(jīng)济面的(de)恢复以及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到(dào)很大的缓解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资(zī)者关(guān)于库存的(de)问题时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品渠(qú)道库存量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放(fàng)缓，造(zào)成了(le)社会(huì)库存(cún)积压(yā)。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的(de)事实(shí)，未来仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之(zhī)消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依然需要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各(gè)环节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可(kě)以看(kàn)到，大(dà)小酒企(qǐ)均(jūn)在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用(yòng)一(yī)栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50克有多少参照物图片，50克有多少参照物