在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩(马云移民到哪国籍jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终马云移民到哪国籍(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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