在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日一里地等于多少米 一里地等于多少公里越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。<一里地等于多少米 一里地等于多少公里/p>

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(s一里地等于多少米 一里地等于多少公里hí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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