4月美(měi)国就业报告(gào)大超预(yù)期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预(yù)期的(de)0.3％；劳动参与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维持稳健。但(dàn)是需要指出(chū)的是，2月(yuè)和(hé)3月新(xīn)增(zēng)非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒”可能导致(zhì)企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季(jì)节因子要高于以往年份，或导致非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)偏高，未(wèi)来持续(xù)性存(cún)在较大不三万日元等于多少人民币多少确定。非农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指数(shù)基(jī)本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非(fēi)农数据点评

　　4月美(měi)国就业(yè)报(bào)告(gào)大(dà)超(chāo)预期(qī)，新增就业、失业率、工(gōng)资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期(qī)（图1）。非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要指(zhǐ)出的(de)是，2月(yuè)和3月新(xīn)增非农就业(yè)合计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新(xīn)增非农就(jiù)业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳(láo)工荒(huāng)”可能(néng)导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月三万日元等于多少人民币多少(yuè)季节因(yīn)子要高(gāo)于以往年份（图2），或导致(zhì)非农(nóng)就业数据偏高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期(qī)从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体回(huí)升，其中商品相(xiāng)关(guān)行业回升明显(xiǎn)。4月商品相关(guān)行(xíng)业(yè)新增非农就业3.3万(wàn)人，占4月(yuè)新(xīn)增就业的13％，相对3月增加(jiā)5万人(rén)。其中，制造业、建筑业等新增(zēng)就业均(jūn)边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业(yè)边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环(huán)比也(yě)边际(jì)回升。4月(yuè)服务(wù)业相关行(xíng)业新增就业(yè)从3月(yuè)的18.2万(wàn)上(shàng)升至22万，但(dàn)内部出现分(fēn)化。其中，医疗保健和商业服务(wù)新增就业分(fēn)别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加(jiā)1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳(nà)就业较多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回(huí)落(luò)0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标(biāo)指示(shì)，服务业需求可能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲(xián)餐饮、医疗保健与零售业的总空缺(quē)约384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及小时(shí)工资增速回升(shēng)，显示(shì)劳工(gōng)市场(chǎng)韧性较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银(yín)行风波(bō)的不确定(dìng)性冲击，4月(yuè)失(shī)业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史(shǐ)低位(wèi)，反映就业市场韧性较强，短(duǎn)期仍有(yǒu)望保(bǎo)持稳(wěn)健。1季度(dù)小时工资增速低于其他工资(zī)指标，4月小时工资(zī)增(zēng)速(sù)回升(shēng)后，与其他工(gōng)资指标的差(chà)距收窄，指示美国潜(qián)在(zài)的工(gōng)资增(zēng)速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著(zhù)高于联储合意水(shuǐ)平（3％左右），这可(kě)能加大美(měi)联储的紧缩压力。3月岗(gǎng)位空缺数(shù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场劳(láo)动力供应紧张局势整(zhěng)体仍在(zài)小幅缓解。最能反(fǎn)映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连续(xù)三(sān)月(yuè)下降，2023年(nián)3月录得164％，降至(zhì)21年11月的(de)水平（图(tú)表7）。根据历(lì)史经验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求职人(rén)之(zhī)比的回落(luò)速度接(jiē)近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市(shì)场(chǎng)才能更接近供需(xū)平(píng)衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，超预期的非农就业数据将进一步削弱联(lián)储的(de)降息意愿，但实际经济动能(néng)或弱于非农就业(yè)数据所指示的(de)水平，后(hòu)续(xù)需要关注季节(jié)因子(zi)扰(rǎo)动下降后就业数据的(de)走(zǒu)势。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加(jiā)工资增(zēng)速回(huí)升，预计联储将维持相对市场更加(jiā)鹰派的立场(chǎng)。若就业数据出现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性将(jiāng)加大(dà)。5月以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银行被接(jiē)管、西太平洋(yáng)合众银行等区域(yù)银(yín)行股价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银(yín)行(xíng)倒闭昭示(shì)了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发(fā)酵的银行危机以(yǐ)及(jí)债务上限(xiàn)风(fēng)波(bō)，金融(róng)市场动(dòng)荡(dàng)可能(néng)性加大(dà)，不(bù)排除金融风险(xiǎn)以及实体经济(jì)的脆弱(ruò)性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中小(xiǎo)银行(xíng)再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日(rì)发布的(de)《非农强于预期，但或许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三万日元等于多少人民币多少