周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕zhōu)期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出(chū)台。

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