核心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)离不开经(jīng)营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上(shàng)市银(yín)行不良(liáng)率继续(xù)环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，国(guó)资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗