大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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