自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎ一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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