随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗ng>华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏(f龙有几个爪 龙有两个根吗ú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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