5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dì现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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