银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可(kě)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大能(néng)的解决方案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级(jí)，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产负(fù)债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(y酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大è)的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然(rán酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不(bù)排(pái)除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他说。

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