如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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