财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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