昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计202好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来3年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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