财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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