A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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