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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zē毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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