近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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