在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。一里地等于多少米，一里地等于多少米千米p>

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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