如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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