昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好的(de)信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好qī)偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好dī)位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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