金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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