5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等(děng)公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的(de)活(huó)期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。银行阅历是什么意思一季(jì)度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了(le)实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国(guó)债(zhài)利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，阅历是什么意思银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会(huì)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力(lì)后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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