近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过程中的(de)关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也获(huò)得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生(shēng)产过(guò)程中使用的磷酸(suān)，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还与第二大股(gǔ)东有可复(fù)活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在(zài)兴福电(diàn)子(zi)正(zhèng)式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品的纯(chún)度等(děng)级由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额(é)比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子(zi)级磷酸(suān)产品除(chú)销售(shòu)给(gěi)集成电路行业(yè)、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的(de)食品级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看(kàn)点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会(huì)计差(chà)错更正及(jí)追溯(sù)调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示(shì)，非经常性损(不朽的意思e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>不朽的意思sǔn)益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了(le)真实、公允地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈利能力的各(gè)项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛(máo)利率，已经超(chāo)过申报稿列举的(de)同行业可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆(lù)续(xù)实现(xiàn)众多集成(chéng)电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高的(de)集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛(máo)利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福(fú)电子的(de)间(jiān)接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二(èr)大股东为国家集成电路(lù)基金(jīn)二期(qī)，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有上会结果的企业比较(jiào)少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标(biāo)估值(zhí)为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电(diàn)子(zi)增资时(shí)，公司的(de)投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关(guān)联方采购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大经(jīng)常性关联采购(gòu)金(jīn)额（不含(hán)建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业(yè)务(wù)方面，兴福电子(zi)是控股股东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他(tā)公(gōng)司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净(jìng)利(lì)润较(jiào)上(shàng)年(nián)同期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是(shì)受市(shì)场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持(chí)续(xù)下跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行(xíng)业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价格下跌过程中，公(gōng)司上(shàng)述产品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径不太(tài)一样(yàng)，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在(zài)平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具(jù)体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾(céng)受到宜昌市猇亭(tíng)区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处(chù)罚(fá)金额(é)为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子控股股东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以(yǐ)监管(guǎn)警(jǐng)示的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转不朽的意思债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不朽的意思