北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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